恒银期货早评美豆继续回升激励国内两粕上涨

〖壹〗 、今日国内两粕市场受美豆持续回升影响整体走强，尽管菜粕开盘表现偏弱 ，但随着油脂板块集体大跌
，资金转向推动两粕费用上行。具体来看，连粕2201合约延续夜盘涨势 ，全天震荡上行
，尾盘报收于3245元/吨，涨幅达72%（涨55元/吨） 。

连豆和连粕是什么意思

连豆和连粕是两种期货交易品种
。连豆与连粕都属于期货交易的种类 ，但它们的交易对象和用途存在一定差异。连豆主要是大豆期货的合约
，用于代表未来某一时期大豆的买卖费用 。大豆作为一种重要的农作物，是全球农业生产中的重要组成部分
。它被广泛用于食品加工 ，如食用油和豆粕的生产。

连粕是一种豆粕，是大豆经过压榨后得到的油脂加工产品 。以下是关于连粕的详细解释：成分与来源：连粕是大豆压榨取油后的副产品
。经过破碎
、干燥等工序处理得到
，富含蛋白质、矿物质和微量元素。饲料价值：作为一种优质的饲料原料，连粕蛋白质含量较高 ，满足动物生长需求 。含有丰富能量
，有助于动物生长发育。

连粕是一种油料加工过程中的副产品
。以下是关于连粕的详细解释：来源：连粕主要由多种油料种子，如大豆 、花生等 ，经过压榨后产生的残渣组成。成分：这些残渣中富含丰富的蛋白质和纤维
，是油料种子中的重要营养成分 。

我国豆粕市场调整仍未结束,等待月末美农报告指引

〖壹〗
、我国豆粕市场调整仍未结束，确实在等待月末美农报告指引
。以下是详细分析：豆粕现货市场整体下行：在6月19-25日（第26周）期间 ，我国豆粕现货市场整体跟盘下行。外盘持续大跌重挫了国内交投情绪
，导致终端新成交与提货节奏均明显放缓 。同时，工厂豆粕库存持续上升 ，进一步施压市场费用
。

〖贰〗、022年3月22日豆菜粕异动的主要驱动因素为原油上涨带动
，叠加国内大豆供应紧张及库存低位，短期美豆震荡待指引 ，中期全球大豆供需偏紧支撑偏多预期，国内粕类因现货基差高企易涨难跌。

〖叁〗 、豆粕大幅下跌后
，操作需谨慎把握节奏，避免过度追涨杀跌 ，可结合市场供需变化
、成本支撑及技术面信号灵活调整策略 。

〖肆〗、这种持仓情况也在一定程度上影响了豆粕市场的费用走势
，使其呈现企稳态势
。巴西天气对豆粕市场未来影响播种推迟影响供应：巴西作为全球最大的大豆供应国，其大豆播种情况对全球大豆市场以及豆粕市场有着重要影响。

〖伍〗 、豆粕菜粕基本面分析：整体市场格局 当前豆粕和菜粕市场整体仍处于多头格局 。美农9月供需报告偏多 ，对豆类市场形成一定支撑
。然而
，市场也关注到后续运力问题，特别是干旱天气引发的密西西比河潜在运力担忧 ，以及巴拿马运河运力隐患
，这些因素为豆类市场走势带来不确定性，导致市场振荡。

〖陆〗、美豆关税下调对豆粕成本端的影响中美在日内瓦经贸会谈中达成联合声明 ，中国对进口美国大豆加征关税从34%降至23%（暂停90天内实施24%的关税
，保留10%的加征措施） 。这一调整有利于美国大豆出口和销售，对世界大豆费用提供支撑。

国内豆粕成交形势改善,短期上游累库趋势依然持续

国内豆粕成交形势有所改善 ，但短期上游累库趋势依然持续
。豆粕现货市场成交情绪回暖 本周期间，国内主流厂商豆粕现货报价跟随盘面振荡
，先抑后扬。现货成交情绪明显好转，终端提货节奏也有所加快 ，部分工厂和贸易商挺价情绪较前一周有所恢复 。

短期走势逻辑（1-3个月）：高库存压制费用
，需求疲软主导下行供应端：库存压力持续累积 当前豆粕库存显著高于历史同期水平，甚至超过去年疲软时期的库存量
。油厂因前期囤积大量现货 ，叠加需求不及预期
，导致库存暴库，形成短期供应过剩格局。

综合来看 ，6月7日豆粕期现费用反弹是世界政策调整
、国内供需关系改善及市场情绪修复共同作用的结果 。短期需关注巴西大豆产量预估调整、美豆种植进度及国内油厂开机率变化
，预计豆粕费用将维持区间震荡，需防范报告发布后的波动风险
。

豆粕费用当前虽出现底部反弹且上涨趋势较强 ，但后市受供应宽松 、需求偏弱影响
，仍存在下行风险，近来上涨可能是短期现象。供应层面：5月中下旬起 ，国内大豆到港量显著增加，推动油厂开机率回升至高位
，豆粕库存加速累积 。

供需报告略偏多,连粕多单逐步平仓

〖壹〗
、连粕多单应逐步平仓
。分析如下：外围市场影响：美国农业部意外下调美豆产量，导致美豆库存也低于市场预期 ，但美豆库存消费比仍处于近10年高位水平
，整体报告略偏多。南美方面，阿根廷大豆种植面积下调 ，但巴西大豆产量预计为创纪录高位
，这在一定程度上对豆粕市场形成了一定的压力 。

〖贰〗、美农9月供需报告偏多，提振市场情绪
。利空因素：巴西2023/24年度大豆产量预估达到6363亿吨纪录高位 ，较8月预估小幅增加
，这可能对远期豆类费用构成压力。双粕基差过高，导致市场成交偏低 ，库存上升
，对费用形成一定压制 。

〖叁〗 、菜粕：多单建议暂时止盈并观望。虽然黑海贸易协定可能助推双粕上涨，但菜粕涨势放缓 ，不建议继续追多
。考虑到台风可能阶段性影响水产养殖和菜粕需求，以及菜籽供应逐步收紧的情况
，预计菜粕供需将较为紧张。然而，厄尔尼诺背景下天气炒作题材变换较快 ，需注意仓位风险 。菜油：偏多观点暂不变
。

〖肆〗
、总体趋势 双粕（豆粕和菜粕）近来承压调整。美豆种植面积的提高导致美豆类期价承压
，尽管美国农业部9月供需报告下调了美豆单产，但种植面积的略微增加使得美豆费用走低 。国内方面 ，豆粕和菜粕库存回升
，高基差刺激下油厂开机率和压榨量保持良好，但双粕基差成交偏低 ，市场普遍认为基差过高
。

〖伍〗、稳健者前期多单仍可逢高适度止盈
，剩余仓位被动止盈。6农产品棉花观点：美棉大幅上涨，郑棉收十字星世界方面 ，USDA 电脑 5月全球棉花供需报告中性略偏多 。美国农业部6月6日发布的美国棉生长报告显示
，截止6月5日当周，美棉种植率为84% ，前周为68%，去年同期为70%
，5年均值为76%
。