美国股市近期攀升至新高，但其上涨动力仅来自极少数股票 ，这让一些华尔街人士想起互联网泡沫前的行情 。
尽管考虑到当前引领市场的大市值股票正录得巨额利润 ，这种类比尚需审慎看待，但市场广度狭窄仍令不少投资者和分析师感到担忧 ，高盛集团首席美国股票策略师Ben Snider就是其中之一 。
“如果看标普500指数 ，它处于历史高位，但指数中位数股票仍较各自高点低约13% ， ”Snider周二在接受采访时表示 ，“这是过去约25年来最悬殊的差距之一。从市场角度看，这确实发出了一些警示信号 。 ”
标普500指数最近五次收盘创纪录中 ，有四次是在下跌股票数量多于上涨股票的情况下发生 。BofA Global Research策略师指出 ，4月份仅有23%的标普500成分股跑赢指数，月度值为该行自1986年有数据以来第四低。
Snider并非唯一发出谨慎信号的人 。
“不要把处于历史高位的狭窄上涨误当作是全面走强，”Muriel Siebert & Co．首席投资官Mark Malek在电话采访中表示 。他表示本轮上涨的狭窄程度“令人不安 ” ，并指出市场广度已降至“除互联网泡沫时期外 ，几十年来最窄水平之一 ”。
半导体和谷歌母公司Alphabet Inc．等大型科技公司的强劲盈利增长推动了基准指数上行，但Malek表示 ，这些历史高点实际上只是由“矛尖”上的一小撮股票实现的 ，他指的是少数与人工智能相关的公司 。
对高盛的Snider来说，市场涨势的狭窄性反映出标普500盈利预期上调同样集中 ，主要由半导体 、科技和通信服务公司引领 。
“市场广度急剧收窄 ，历史上往往预示着股市回撤风险， ”Snider在4月30日的报告中写道。高盛分析显示 ，自1980年以来 ，在广度急剧下降之后的12个月内，标普500指数平均回撤幅度为10%。
Ned Davis Research美国行业策略师Rob Anderson在4月30日的报告中指出 ，10月份以来 ，美股领涨板块频繁轮动 ——从科技到防御性板块，再到能源，现在又回到科技 —— 这“阻碍了全面的周期性复苏 ” 。
在广度问题之外 ，Anderson还指出 ，标普500指数11大板块中，仅有6个距离历史高点在5%以内 。
标普500等权重指数自伊朗战争爆发以来尚未创出收盘新高。
“很多股票只是来回震荡 ，或小幅上涨 ，而科技和半导体板块涨幅很大，”BTIG LLC首席市场技术分析师Jonathan Krinsky在电话采访中表示 。
另一个与互联网泡沫时期相似之处在于 ，标普500成份股中仅有53%的股票位于200日移动均线上方 。Krinsky表示 ，对于一个在23个交易日内上涨超过12%的市场来说，这一比例偏低 ，堪比1999年和2000年的类似涨势。
“我们并不认为当前情况与2000年完全相同 ，但标普500内部的广度确实弱于多头所希望看到的水平， ”Krinsky称 。
当前市场与互联网泡沫时期最明显的区别在于企业盈利：如今的市场领涨者同时也是盈利增长最快的公司 ，而不是世纪之交那些投机性强且大多亏损的热门企业 。
“这不是Pets.com那样的情况 ， ”Muriel Siebert的Malek称，他指的是互联网泡沫时期一家著名的不盈利公司。
尽管如此，他表示 ，广度窄 、涨幅快的组合 ，让他在估值再次看起来偏高的市场中，对选股变得更加谨慎 。
“近期出现一些有趣的相似之处 ，让我更多想到互联网泡沫 ，”他说，“这看起来像是我在华尔街经历过的那种熟悉的泡沫迹象 。”
市场广度问题不仅在美国市场引起关注 ，也是一种全球现象。不过 ，并非所有人都认为这是不祥之兆 。摩根大通策略师Mislav Matejka等人认为，全球股市自伊朗战争低点反弹以来走势过于集中 ，以至于只要出现哪怕略微利好的消息 ，市场就可能迎来更广泛的上涨 。
高盛的Snider也认同这种可能性，但前提是中东局势和能源市场传来利好消息。
“如果战争局势继续改善 ，如果能源价格回落 ，那么基准情形应是盈利和股市表现向更大范围扩散， ”Snider在接受采访时表示。
