华金策略：行情未完 科技成长继续占优
来源：华金证券
复盘历史，业绩期过后盈利继续上行时政策支持和产业趋势向上的行业在5-6月可能持续走强 。（1）政策支持和产业趋势向上的行业在5-6月可能持续偏强 。一是工业企业利润增速上行时占优行业在5-6月可能恒强：历史上6次工业企业利润增速在5-6月上行时仅有2次低位行业在6月出现了补涨 ，有6次占优行业在5-6月表现持续偏强。二是5-6月表现恒强的行业多受政策支持和产业趋势向上等因素驱动 。（2）情绪和估值较低的蓝筹行业在5-6月可能出现补涨 。一是工业企业利润增速上行时5-6月蓝筹行业可能出现补涨。二是在5 、6月出现补涨的行业估值和情绪较低：首先 ，5 、6月补涨行业估值历史分位数相对偏低；其次，5、6月补涨行业情绪相对偏低；最后 ，一季报业绩对5 、6月补涨行业的影响较小 。
今年来看 ，5-6月科技成长和周期行业可能继续占优 。（1）政策支持和产业趋势向上的科技成长和部分周期行业在5-6月可能继续占优。一是5-6月科技和周期行业短期产业趋势或景气度可能持续上行：首先，短期AI产业趋势大概率持续上行 ，景气度最高的依然可能是AI硬件 ，同时国产算力 、机器人、AI应用等的景气度短期也可能不断上行；其次，燃气轮机 、锂电 、储能等相关行业短期景气度可能持续较高；最后，有色金属、化工等周期行业景气度短期也可能继续上行。二是科技和周期行业短期可能继续受政策支持 。（2）非银金融、食品饮料等部分蓝筹行业在5-6月可能出现阶段性补涨 。一是蓝筹行业前期涨幅滞涨明显：4月7日以来食品饮料 、银行 、医药等蓝筹行业依然领跌。二是蓝筹行业当前估值和情绪相对较低 。三是部分蓝筹行业短期基本面可能边际改善 。
A股短期可能延续震荡偏强的趋势 ，行情未完。（1）短期经济和盈利可能继续处于回升趋势中 。一是短期经济可能继续回升：首先 ，短期外需仍偏强，出口可能维持较高增速；其次 ，短期地产投资增速降幅可能进一步收窄 ，基建投资增速也可能有所回升，制造业投资增速可能继续上升；最后 ，短期消费增速可能有所企稳回升 。二是短期企业盈利增速可能继续上升。（2）短期流动性可能继续维持宽松 。一是短期宏观流动性仍可能维持宽松：首先 ，美伊短期可能达成协议导致原油价格出现回落，美联储后续降息预期可能有所上升；其次 ，美元指数短期继续低位回落 ，人民币汇率持续震荡偏强，短期海外对国内宽松的影响较小 。二是短期股市资金流入可能继续上升。（3）短期风险偏好仍可能偏强 。一是短期外部风险可能缓和：首先 ，美伊谈判可能获得实质性推进；其次 ，特朗普可能于5月中旬访华，中美关系短期可能进一步改善 。二是短期国内政策依然可能偏积极。
行业配置：短期科技成长和部分周期行业仍可能是配置主线。（1）当前成长中的电力设备、传媒 、汽车等情绪较低，价值中的非银金融 、食品饮料等估值较低 。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子、通信（AI硬件） 、电新（AI电力 、锂电）、军工 、传媒（AI应用 、游戏）、计算机（AI应用） 、有色金属 、化工、创新药等行业；二是券商、消费等基本面可能改善和补涨的行业 。
风险提示：历史经验未来不一定适用 、政策超预期变化 、经济修复不及预期。
（文章来源：华金证券）
